招行为何转攻为守 透视金融业年报④ 批发之王 缓冲垫尚厚

招商银行不时被誉为银行业的明星，尤其是其“批发之王”的名称令泛滥银行艳羡。在存款活期化和行业利差降低历史新低的双重夹攻下，这家明星银行的2023年财报能否依然能交出亮丽的效果单？

2024年3月25日晚间，招行发布的2023年度财报显示，与不少同行相似，该行“减收增利”。南边周末新金融钻研中心对比钻研该行2022年和2023年两份年报发现，该行增利关键是由缩小拨备计提所致。而在31个可比关键会计数据和财务目的中，该行同比变化率超越2022年同期者仅5个。

南边周末新金融钻研中心还对不同银行2023年报数据对比发现，相对安康银行和中信银行，招行在本轮经济下行周期中所遭到的影响相对更大。继安康银行之后，经济周期对商业银行批发业务冲击大于对公业务的理想，也在招行财报中得以印证。

与此同时，招行2023年报初次提出“筑牢堡垒式的危险和合规治理体系”等运营目的，而2022年年报中提及的“做客户的主结算银行、主财产治理银行、主办银行和首问银行”等较为进取的策略目的均已隐没。招行行长王良在年报致辞中提及，在2023年各项上班中，第一个便是“不时坚固堡垒式资产负债表”。由此可见，该行治理层在运营策略上由攻转守已是不争理想。

南边周末新金融钻研中心钻研员以为，招行2023年年报显示，治理层短祈求稳和注重实效，常年转型数字化和寻求新生长曲线的目的明白。在微观经济环境不确定和行业竞争日益强烈的背景下，招行2024年在存款、息差和信誉卡等方面面临的应战虽然严格，但招行拨备笼罩率仍以437%遥居国有大行和股份制银行之首，安保垫尚厚，还可以对冲相当期间经济下行周期的影响。

外围目的增速同比大幅下滑

作为银行业的优等生，招行营收和利润等内围目的体现如何？

南边周末新金融钻研中心钻研员对比招商银行2022年和2023年两份年报发现，该行外围运营目的同比变化率片面下滑显而易见。

2023年招行营业支登程生14年来初次同比负增长，且出现逐季回落走势。在营收负增长的状况下，招行营业利润、利润总额、净利润、归母净利润和扣非后归母净利润等5个利润目的坚持同比6.18%-6.97%的正增长，但增速同比区分大幅下滑39%-59.3%不等。其中，扣非后归母净利润同比增速从2022年的15.17%骤降至2023年的6.18%。

在代表运营效率的ROA（总资产收益率）和ROE（净资产收益率）两名目的方面中，招行2023年区分同比降低3个基点和84个基点，而2022年则区分同比回升6个基点和10个基点。两相比拟之下，两名目的降幅区分达150%和940%。更值得关注的是，招行运营优惠发生的现金净流量在过去两年发生大幅动摇，从2022年同比增长213.18%大幅滑落至2023年同比缩小37.25%。

观察过往5年财报上述外围目的，2023年财报是招行2009年以来最黯淡的营收和利润效果单。

活期存款同比缩小超2700亿元

站在2023年末时点观察，招行总资产超越11万亿元，同比增长8.77%。其中存、存款规模区分增长8.22%和7.56%。与此前发布年报的中信银行和安康银行相比，招行总资产、存存款增速均显著更快。但与该行2022年以来的资产规模和存存款规模扩张速度相比，则显著发生减速，尤其是存款增速从2022年的18.73%高位滑落至8.22%。

招行2024年的运营目的如何确定？依据年报，招行2024年方案新增存款和垫款8%左右，新增存款10%左右。其中，2024年存款目的较2023年实践增速高0.44个百分点，但存款目的则较2023年高出1.78个百分点。由此可见，存款增长成为2024年招行相对更关键的运营义务。

招行为何特意注重存款？由于存款立行。自马蔚华时代以来，招行不时惨淡经营深耕批发业务。而批发客群的活期存款恰是商业银行最为看重的低老本负债，也是各家银行的必争之地。

但从2023年招行年报显示，至少在2023年年末这个时点上，曾占招行存款总额达63%的所有活期存款比2022年末缩小超越2700亿元，同比降低5.7%，占比也降至55%；而2022年末该行活期存款同比增幅曾高达12.7%。与此同时，招行2023年所有活期存款增长超越30%，增速照旧坚持与2022年相当。对比可见，活期存款尤其是批发活期存款负增长，是招行存款降速的最关键要素。

非息业务顺周期性动摇不亚于传统信贷业务

低老本的活期存款负增长抬升了招行运营老本。2023年，招行客户存款利息支出1288.09亿元，同比增长21.71%，增速远高于存款规模增速。同时，2023年招行存款平均老本率为1.62%，比2022年回升了10个基点；其中批发存款老本回升20个基点，对公存款回升6个基点。

营业支出下滑叠加运营老本升高，对招行盈利才干目的导致了显著影响。2023年年报显示，招行2023年末的净利差和净息差同比双双降低25个基点，均创该行近18年来最低；老本支出比则同比回升了8个基点。

作为“批发之王”，除了活期存款占比高企之外，招行引以为傲的另一大亮点是非利息支出。相比传统信贷业务发生的利息支出，非利息业务对银行资本的占用很少且收益较高，因此成为商业银行追求较高盈利水平的关键抓手。经过多年继续致力，招行非利息支出占比从无余15%逐渐提高至2021年超越38%，高居上市股份制银行之首。

2023年，招行成功非利息净支出1244.54亿元，同比降低1.65%。与安康银行和中信银行相比，招行非利息净支出降幅小于安康银行，但中信银行同期非利息支出仍能坚持正增长。

在招行非利息支出中，手续费及佣金支出占比达2/3。其中，除结算与清理手续费坚持小幅正增长外，包含财产治理、资产治理、银行卡、信贷承诺及存款佣金、托管佣金，以及债券及股权承销支出、信贷资产证券化服务费支出和咨询顾问支出等两边业务支出所有负增长。

南边周末新金融钻研中心钻研员以为，虽然招行2023年各项两边业务支出大都下滑，但这也是2023年银行业的全体现象。传统银行运营通常以为，非息支出的占比优化可以有效熨平信贷周期给银行支出利润带来的影响；但是本轮经济下行期银行运营通常充沛证实，非息业务的顺周期性动摇丝毫不亚于传统信贷业务。同样，虽然传统的对公存款和按揭存款业务外表上的利润率较低，但从全老本角度思考，仍是商业银行超越周期成功持重开展的首选业务。

屡见不鲜的是，虽然2023年招行非利息支出下滑，但相对团体信贷业务支出下滑幅度较小，其在总支出中的占比仍能坚持在36.7%的较好水平，与2022年基本分歧。

利润增幅高度依赖缩小拨备？

“减收增利”已成为大少数银行业的新标签，招行此次并未例外。该行2023年年报显示，该行成功归母净利润同比参与85.9亿元。与此同时，招行2023年末存款损失预备金余额同比参与80.58亿元，但与2022年相比少增73.14亿元。计算可知，缩小拨备计提对招行2023年净利润增量的奉献度高达85.15%。

相比之下，安康银行和中信银行缩小拨备计提对当期净利润增量的奉献度区分高达12.93倍和1.31倍。换言之，假设2023年三家银行仍按2022年的力度计提存款减值损失，招行尚可坚持净利润微幅正增长，而另外两家股份行将面临净利润负增长的困境。

受大幅缩小拨备计提影响，2023年末招行的拨备笼罩率和拨贷比目的双双下滑，其中拨备笼罩率延续两年下滑至437.7%，拨贷比延续4年降低至4.14%。拨备计提从来是商业银行控制利润水平的蓄水池。在这方面，招行多年积聚的“隐性利润”意外充沛。按2023年三季报数据，安康银行拨备笼罩率和拨贷比均位列股份制银行第二，仅次于招行。但从2023年年报数据看，安康银行两名目的区分仅有277.63%和2.94%，区分只要同期招行的63%和71%。

同时，招行不良资产泄露也逐渐清朗。年报显示，2023年末招行不良存款余额615.79亿元，较上年末参与35.75亿元 ，但不良存款率为0.95%，较上年末降低0.01个百分点。

招行在2023年年报中坦言，不良存款余额增长关键受局部高负债房地产客户危险进一步监禁及批发业务危险影响。数据显示，2023年该行不良存款率最高的行业正是房地产业，高达5.26%，同比优化了118个基点。而新增不良存款规模最多的也是房地产业和批发存款，同比区分新增18.35亿元和25.44亿元，算计占新增不良存款余额的122.5%。

守住堡垒后何处包围？

作为优等生，招行能否继续上游行业？

南边周末新金融钻研中心钻研员以为，凭着远超行业平均水平的拨备计提规模作为“缓冲垫”，可以为招行未来三年甚至更常年间利润增长“保驾护航”。但银行须要持重和可继续的开展，股东对上市公司也有继续的业绩报答预期，监管层宿愿银行业能够更多更好地服务虚体经济，真正做好“五篇大文章”。这些都将促使招行采取措施尽快走出周期的历史约束和不良的理想困境。

简而言之，招行现任治理层在扛起守住堡垒重担同时，也需设法率先包围，至少在局部业务畛域做出行业楷模。

包围的方向在哪里？咱们从2023年招行年报看到，招行近年来继续放大科技投入，内行业内率先成功各项业务片面上云，片面推进各项业务数字化重塑，逐渐树立金融服务生态圈。特意是人工默认大模型取得严重打破以来，招行迅疾进行了大模型生态树立，搭建大模型体验平台，接入多个国际干流大模型。

正如董事长缪建民所言，招行要“抓住大言语模型严重开展机会，构筑起遥遥上游的外围竞争力”。招行能否凭数字化转型成功包围，南边周末将继续跟踪关注。

穿越火线，求高手指教怎么打沙漠-灰！

当警就是守 当匪 最好就是带烟攻这图虽然说是平衡图 但是保卫的防守地形好得不能再好了，相反要是保卫不守 转攻 那他们就完蛋了。 匪也是，如果要守 除了家后面可以看一看 其他没什么地方可以守得稳的，但如果转攻，反而就进入了一些更为有利的地形，诸如A坡 小道的夹攻方法， B点的3叉夹攻+闪 +烟 ==方法很多 所以这图从CS放出来到现在一直都玩不腻，都能玩出新花样

第五人格现实中盲女能透视镜像里的约瑟夫吗

如果现实中盲女敲杖的时候约瑟夫在镜像内的话此时是看不到约瑟夫的，不过小地图那边会有红点显示约瑟夫在镜像里的大致位置。 盲女如果和约瑟夫一样在镜像里，敲杖的时候就能看到约瑟夫的位置。

股票分红为什么如此重要

1、分红为什么重要作为投资者，投钱办企业，无非是为了赚钱，赚钱的途径有两种，一是找到好的退出机制，给自己的股权找个好买家，通过股权变现一次性收回投资收益；二是细水长流，通过企业经营获取利润，逐步取得投资收益。 二级市场的股票投资也是同理，股价波动和股票分红都能给投资者带来收益。 曾多次码文讨论过股价波动无法预测，且不说跳大神预测股价短期波动有多不靠谱，即使股票已经足够低估，比如6、7倍PE，1.5倍PB买入银行股，我们很难会想象股价还会继续下跌，跌倒4倍PE，0.8倍PB，但股市就是这样，专治各种不服。 低估时买入股票，只要公司质地够好，时间足够长，大概率是会赚钱的，但等待时间有多长，只有天知道。 通过市场波动赚钱存在着时间上的不确定性，而股票分红是确定可以每年拿到手的真金白银，当股票估值迟迟得不到修复，股票分红提供了一层投资的保护垫，缓解投资期限的不确定性。 对投资者来说，股票分红不仅能带来客观的投资收益，还能帮助投资者增强持股信心，带来心理上的巨大优势。 一是，企业真金白银地拿钱出来分红，说明企业的确有盈利，而且盈利是真实的；二是，碰到股价长期不涨的局面，完全可以把股票分红当做是理财产品收益，把股票当做是长期理财产品，耐心等待估值修复。 进可攻，退可守，持股自然会更淡定。 2、上市公司的分红方式A股市场常见的分红方式有现金股息、送红股、转增股三种。 现金股息是企业真金白银拿出经营所得利润给股东分红，给股东带来实实在在的被动现金流，尤其在熊市的时候，我个人更青睐现金分红，因为熊市股票估值通常比较低，破净股票一堆，PB送红股和转增都是通过股票拆分送股的方式向股东分红，最大的区别在于，送红股分配的是公司当年经营的利润，投资者需要缴纳所得税；而转增分配的是企业的资本公积，不太受当期经营利润多少的限制，只是将资产负债表中的资本公积变为股本，对投资者来说，股东权益并没有变化，所以不需要交税。 相对于现金分红和送红股，转增有税收方面的优势，可以帮投资者节省相应的个人所得税。 送红股和转增都会增加股票整体数量，分割后股票每股市场价格也会相应下降。 送红股和转增并不会改变投资者的持股比例，但市场依旧热衷于炒作高转送的股票，其原因可能在于，对老股东来说，手里的股票看起来多了好多，可以趁股票高估的时候卖出变现；对潜在股东来说，股票价格变得更低，买入的门槛降低，心理上也更容易接受一些。 3、股息率与分红率股息率和分红率是两个不同的概念，股息率=每股股息/股价，分红率=每股股息/每股净利润。 以兴业银行为例，2016年归属上市公司股东净利润约538亿，现金分红约126亿，分红率=126/538，约为23.5%，以2016.12.30收盘价16.14元计算，股息率为3.8%；同期招商银行分红率约30%，以2016.12.30收盘价17.6元计算，股息率为4.2%，单从股息率来看，招行要更胜一筹。 站在2016年底看，招行、兴业的股息率超过了绝大多数货币基金的收益率，而这两个庞然大物依然能够保持百分之六七的净利润增长率，恶劣情况下，假使未来净利润增长率变成0，甚至是负增长，这两家银行的股东一定会要求提高分红率，届时依然能够保持较好的股息收益。 所以像招行、兴业这种优质的银行股2016年底的投资价值是显而易见的。 我的投资风格相对保守，投资的股票以大而不倒的蓝筹股为主，这些上市公司通常已经进入了成熟期，所以对股息率的要求比较高。 对处于成长期的公司，应更看重净利润增长率，而不是一味追求高股息率，但随着企业从快速增长期逐步走向成熟期，应当逐步提高分红率，而不是将利润留存在企业里低效运转。 对于业绩长期稳定，成长性差的股票，比如某些公用事业类公司的股票，股息率尤为重要，因为这些公司的股票更像是无限期的债券，拉长投资期限，投资回报率约等于股息率。

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