头雁 金融马拉松 丨透视银行业年报⑧ 中行如何做好国际化的

“摒弃‘以规模和速度论英雄’的传统思想。”中国树立银行新任董事长张金良在2024年4月2日于北京举行的该行2023年业绩颁布会的这句话在金融圈和媒体圈延续刷屏数日。在逆周期的当下，这句话象征深长。与建行同日举行2023年业绩颁布会的中国银行的资产规模与速度更令市场关注。

作为中国金融业历史最悠久的商业银行，中国银行曾以最具“国际范”而自成一家，其总资产亦曾仅次于“宇宙行”工商银行。但南边周末新金融钻研核心查阅并对比钻研11年来四大行年报发现，较之建行和农行，中行开展速度相对放缓。自2013年至今，中行总资产、营收和净利润水平均居四大行末位，且与建行和农行相关目的的差距呈逐年扩展之势。

正如张金良所言“金融是一场马拉松”，在这场短跑中，中行为何开展失速？是某段时期的运营战略错误抑或某种系统性要素？曾经占据半壁江山的海外业务为何当初仅占1/5左右？它在其间起了什么作用？

为摸索上述要素，南边周末新金融钻研核心进一步查阅中行与另三家大行自2004年至2023年合计20年财报，并就各项关键目的启动对比钻研发现，中行较高占比的海外业务或者在长处与劣势之间调换、2009年国际超高信贷增速的稍纵即逝、网点相比三大行的超量增加等要素或者是中行规模和利润跌落的要素。

虽然与建行和农行相关目的差距呈逐年扩展之势，但自2021年至今少数商业银行营收继续下滑而净利润关键依托增加拨备计提的大背景下，中行营收和净利润表现继续好于其它国有大行。

中行能否以有必要谋求规模和速度追逐三大行作为第一要务？南边周末新金融钻研核心以为，在环球金融监管趋严十分清楚的状况下，中行应珍惜海外牌照，紧随中国企业出海战略；继续优化国际业务份额，但应更看重业务品质。

中行海外业务未被反超

置于更广的同行之中，被高度关注的中国银行2023年业绩单终究如何呢？

南边周末新金融钻研核心统计发现，截至4月6日，在A股42家上市银行中，披露2023年年报的银行合计21家，包含6大国有银行、7家股份制银行和8家中小银行（含城商行和农商行），约占所有上市银行总资产、营收和净利润的86%、87%和87%。

截至2023年末，这21家银行总资产和净利润平均同比增长11.66%和1.94%，但营收同比负增长4%。其中，中行是惟一总资产、营收和净利润三名目的增速均跑赢均值的国有大行。关于2024年的运营战略，中行行长刘金特地提及，将踊跃打造有中国特征的国际化金融机构。

理想上，因1994年之前作为国度外汇外贸专业银行，中行被视作中国银行业最具“国际范”的商业银行，包含港澳台地域在内的海外业务曾占据中行半壁江山。但2023年财报显示，中行海外业务资产和营收仅占约1/5。

在海外业务自身占比降低的环节中，海外业务各名目的常年位居行业排头兵的中行被工行反超了吗？一个标记性事情出当初2015年。当年，工行成功收买非洲最大的商业银行南非规范银行20%股权，成为后者繁多第一大股东。工行国际化业务提速。自2019年起，工行提出打造“境内外汇业务首选银行”战略。

次年有媒体报道称，2019年工行的海外网点数量和国际化水平已赶超中行。南边周末新金融钻研核心深化调研发现，2019年末，工行在环球48个国度和地域树立了428家机构。同期，中行则笼罩了61个国度和地域并领有海外557家机构，其中仅在中国香港地域便领有427家机构。

5年之后，工行和中行海外业务孰高孰低？南边周末新金融钻研核心对比两家银行2023年度报告相关数据发现，中行海外（含港澳台地域）业务总资产、存款余额、存款余额、税前利润和机构数量均超越工行，而不良率却比工行低65个基点（或30%）。

在外币业务方面，中行在外币存存款和外币债券投资方面依然上游。截至2023年末，中行在团体跨境业务支出、团体结售汇业务量和外币团体存款规模方面坚持境内同业第一。而工行作为银行间外币拆借市场报价行，继续坚持境内外币拆借市场上游位置。

在跨境人民币业务畛域，中行更担当人民币跨境流通主渠道。截至2023年末，中行全年操持跨境人民币结算 57.35 万亿元，同比增长超越 80%，市场份额居同业首位；在环球33家人民币清理行中，中行独占15席，继续坚持同业第一。

但仰仗国际银行业中最为丰盛的工商企业客户资源长处，工行国际业务全体实力直追中行，稳居第二。2023年，工行跨境人民币业务结算量达9.24万亿元，已相当于中行同期该业务量的72%。

基于中行在海外业务、外币业务和跨境人民币业务方面的综合长处，南边周末新金融钻研核心钻研员以为，国际业务和外币业务等相关业务方面，中行依然是中国银行业走向国际化的“头雁”

资产规模速度不迭均值

国际化业务长处清楚的中行，曾经是国有独资银行股改和上市的领跑者，亦曾经是股改后四大行中的“老二”。它与另外三大行的开展轨迹有何不同？

历史的演化或者会提醒开展痕迹。降生于1912年的中行是我国惟一继续运营超越百年的银行。直至1994年，与另外三家大行一同启动商业化革新，中行获批从专业银行转制为国有独资商业银行。中行自此逐渐从国度外汇外贸专业银行转变成为企业和居民提供片面金融服务的国有商业银行。10年之后的2003年，中行和建行被选作股份制革新试点银行，并于2004年全体改制为股份制商业银行，随后于2006年成为首家A+H上市银行。

南边周末新金融钻研核心查证，按总资产计，中行在股改之初的2004年曾是仅次于工行的中国第二大商业银行。当年中行存存款规模虽居四大行之末，但与第三名的差距仅在5%以内。

四大行尔后的开展速度有差异吗？2005年至2009年，四大行相继成功股份制革新，不只资产品质改头换面，更逢中国出生后环球化浪潮带来的经济红利和制度红利。随同中国经济崛起而极速生长，四大行资产规模年均扩张速度凑近20%。但中行在此时期规模扩张速度在四大行中最低，年均仅约15%。2009年后，中行虽曾致力尝试过追逐，但终局并不理想。如下图所示，中行的常年资产规模增速仍不迭四大行平均水平。

存存款规模方面，中行在此时期的表现与另外三家大行一模一样。其中，中行与其余三家大行的存款规模差距在加大。仅仅5年时期，至2009年末，中行存款余额较排名第三的农行差距已拉大至10%以上。14年之后的2023年末，中行存款余额比排第三的建行少了4.6万亿元，与第三名的差距进一步拉大20%以上。

中行本在股改和上市进展上抢得先机，为何在尔后速度输于同行？

南边周末新金融钻研核心钻研员调研发现，其要素之一为中行自身较为单薄的国际业务。作为典型的顺周期行业，银行业景派头与微观经济严密相关。因此，虽然海外业务看下来很“土气”，但国际市场才是四大行的真正主战场。

从1978年到2013年的35年间，革新放开制度红利充沛监禁，中国经济坚持高速开展。仅1993-2013年的20年间，中国年均GDP增速超越15%；2013年后10年，中国经济开展进入新常态，GDP仍坚持年均增速7.8%的中高速增长。

与同期环球经济相比，1993-2013年间，环球经济年平均增速5.6%；但2013-2022年间，这一增速则降低至2.9%。

南边周末新金融钻研核心钻研员以为，中国经济增速在过去四十多年继续上游环球经济平均增速，这对依托资产规模扩张和息差作为支出和利润关键起源的中资银行而言，国际业务占比越高的银行显然越受益。详细就中行而言，其业务之所以跑输其余三家大行，既有其自身的要素，也有外部各种要素交织影响的结果。

内因之一：中原业务后天弱

处于雷同的经济环境中，终究哪些要素是造成中行落后于三大行的关键要素？

南边周末新金融钻研核心钻研以为，虽然2004年时四大行全体实力较为凑近，但从中国中原业务来看，中行自股改开局便处于较为弱势位置。2005年末，中行在中国中原的总资产、营业支出和利润总额区分为排名第三建行的85%、71%和60%；中行中原营业网点数量仅有建行约80%。

到2023年末，中行中原业务在上述三名目的方面与其余三家大行的相对差距不时扩展，但相对差距有升有降。其中，中行中原业务总资产仅相当于建行的72%，降低多达13个百分点；但营业支出和利润总额相对排名第三银行的比例区分较2005年优化了约2个百分点和18个百分点。

上图数据标明，虽然中行中原业务对该行营收奉献和利润奉献继续加大，中原业务资产收益率清楚优化，但并没有助力中行在资产规模上迎头赶上，反而落后差距继续拉大。

内因之二：信贷超速扩张难继续

面对不时被拉大的差距，时任中行治理层并非金石为开，而追逐的时机在2008年环球金融危机中“突如其来”。当年11月，中国推出了4万亿经济抚慰方案，经过大规模参与投资提振经济。创纪录的投资方案须要创纪录的信贷允许，这或者正是中行时任治理层不时等候的扩表时机。

南边周末新金融钻研核心钻研员从多位亲历者处证明，过后的四大行中，中行是4万亿方案坚决的口头者。而中行的财务报表也证明了这一结论。

中行2004-2008年的存款规模增速坚持年均10%左右，在四大行中仅次于建行；但2009年该行存款余额同比增速超越50%，为四大行近20年存款余额年度增幅惟逐一次性超越50%。

2009年末，中行存款余额逾越建行农行升至四大行次席。2010-2017年，中行存款余额一直力压农行坚持四大行第三，但与农行的长处却逐年增加。2018年，农行存款余额对中行成功反超，尔后迅速拉开差距。截至2023年末，农行存款余额已上游中行超越2.5万亿元，相当于当年中行信贷余额的近14%。

中行2009年存款规模超速扩张的结果之一，是中行总资产规模在2010-2011年间逾越农行升至四大行第三。但也是从2010年起，中行营业支出和净利润增速大幅滑坡，延续三年低于四大行均值。

一时的超凡规扩张激动难以耐久。2012年后，中行各项关键运营目的再也没有大幅动摇，无论是资产规模、存存款规模还是营业支出、净利润，同比变化率均出现追随行业均值窄幅动摇。但从规模上看，近11年来，中行与其余三家大行的差距清楚拉大。截至2023年末，中行的总资产、存款余额、存款余额区分较排名第三的大行相差15%（对比建行）、17%（对比建行）和10%（对比农行）。

内因之三：海外业务连累净息差

信贷扩张本应提振营收和利润表现，中行为何表现失常？

南边周末新金融钻研核心钻研员进一步伐研发现，自2008年起，中行净息差水平剧降。在2008-2021年间，中行净息差清楚低于四大行平均水平，差距最大时甚至高达45个基点。

中行净息差为何偏低？从2008-2023年间中国人民银行存款基准利率调整与中行净息差表现对比可以看出，在2008-2009年的降息周期中，中行的净息差降幅清楚超越同业，而2010年转为加息后，中行的净息差升幅却不迭同业。这显示中行的净息差水平不只弱于同业且缺乏弹性。

南边周末新金融钻研核心进一步钻研发现，中行占比拟高的海外资产是该行净息差表现常年低于同业的关键要素。港元资产为中行关键海外资产，自2008-2022年间，香港银行业净息差水平清楚低于中原。以香港外乡三家关键上市银行及发钞行汇丰控股、恒生银行和中银香港为例。2011年以来，其净息差均值和ROA（总资产收益率）均值常年低于四大行平均水平，而中行净息差和ROA（总资产收益率）水平恰居于两者之间。

内因之四：网点起码

除了资产散布格式外，银行的网点数量及散布也与客户基础、存存款规模乃至运营业绩亲密相关。

中行独有的资产散布结构选择了其网点的散布异乎寻常。2023年末，中行旗下（包含中银香港）位于中原的网点数量在四大行中起码，且较2005年增加了67个。而建行同期中原网点数量则参与704个。目前，中行在中原的网点数量仅及排名第三建行的约3/4。

从网点散布看，中行位于直辖市、省会市区和方案单列市的网点占比为37%，在经济百强市的网点占比到达65%。这两名目的与建行差异不大。但在建行比中行多进去的3300多个网点中，逾六成集中在上述经济较为兴旺的市区。

南边周末新金融核心钻研员还留意到，2005年，中行单个网点资产规模曾排四大行之首，但发明的利润却最低；而截至2023年末的18年间，中行单个网点资产增速为四大行中最慢，但利润增速却最快。目前，中行单个网点总资产、营收和利润水平均高于农行位居四大行第三。

海外业务连累是落后主因

2009年信贷扩张狂飙突进之后，其遗留的资产品质疑问能否也是中行落后的要素之一？

南边周末新金融钻研核心钻研员对四大行2009年以来的不良存款及核销存款状况启动了纵横对比。结果显示，中行资产品质关键目的多年来不时优于四大行平均水平，如该行不良存款率已延续14个季度居四大行最低。从年末不良存款余额与当年“核销或转出资产”之和看，中行已延续9年在相对规模上少于其余三家大行，且自2009年至2018年10年间，年均增速13.34%，在四大行中排名第三。

关于高度依赖净息差的中资银行来说，中行依托就义净息差换取规模上的赶超，从最后的结果上看得失相当。但同时也应看到，4万亿经济抚慰方案时期，超额信贷投放造成银行业不良规模扩展是行业广泛现象，并非中行运营业绩常年低于四大行平均水平的关键要素。

基于上述钻研，南边周末新金融钻研核心钻研员以为，同为超大体量的国有大行，中行自2008年以来，从与其余三家大行“不相高低”到逐渐拉开差距，从自身看关键是受其较大占比的海外业务影响。中行海外资产占比拟高，而中原业务因网点劣势又与其余三家大行存在较大的实力差距，这种结构性矛盾既影响规模扩张也利空净息差表现，是形成中行全体规模增速落后于其余三家大行的最关键内因。

三大外因制约中行

除上述内因之外，因海外业务占比拟高，较之另外三家大行，中行开展受环球经济周期性影响愈加清楚。

中行海外资产占比常年稳固在20%以上。股改前，业内一度称中行“半壁江山”在海外：海外资产占比近30%、税前利润占比在2002年高达82.7%。尤其在2005-2007年，中行在香港澳门地域的盈利才干依然超越中原，资产收益率（税前利润/港澳地域资产）均值达2.24%，清楚高于中原业务的1.03%。

但自2008年金融危机迸发后，中原与香港的银行业运营环境出现逆转。当年中行在港澳地域资产收益率仅有0.48%，而中原业务资产收益率则升至1.42%。究其要素，关键是港澳为代表的海外市场受次贷危机和欧债危机继续影响，信贷有效需求无余。加之欧美国度货币宽松政策造成美元等货币利率大幅降低，进一步紧缩了中行海外业务的盈利才干。

另一大外部影响要素是货币政策。其中，上文已剖析利率政策的变化对中行的影响，关键结论是中行的存款利率一直低于其余三家大行，且在汇率动摇中较为缺乏弹性。而高达数万亿元人民币的海外资产在计入报表时，汇率要素的影响无法疏忽。自2005年至2023年末，总体来看，港币对人民币升值约12%。如按人民币当期汇率换合计入报表，中行海外资产存在汇率折算方面被低估的或者。

此外，银行业监管政策也对中行形成较为清楚的外部影响。例如存贷比目的。2008年前，中行存款端利率水平与其余大行原本在同一水平线上。但中行因自身网点数量在四大行中起码，揽储才干相应也弱。在2011年银行业出现“存款荒”时期，中行贷存比水平曾一度高达76.7%，而过后监管对商业银行存贷比依然口头不得超越75%的强迫要求。这一监管要求直到2015年商业银行法订正时才被敞开。因此，在2011-2015年时期，中行网点劣势和贷存比监管目的，对该行信贷增长和资产扩张形成了较为清楚的解放。

南边周末新金融钻研核心钻研员据此以为，基于中行自身的资本结构和资源禀赋，在国际外经济环境、微观政策和行业监管等多种外部要素的常年交织影响下，过去20年其全体规模和开展速度跑输其余三家大行，是时代特征和中国银行行业特定开展阶段大背景下的肯定结果。

追逐为何还要靠海外业务？

2008年以来，曾引以为傲的高占比海外业务令中行失去了第二大银行的名称。中行能否要摒弃原本的海外业务长处？

中行治理层在2023年年报业绩颁布会上回应此关切时仍屡次强调海外业务于中行的关键性。中行危险总监刘坚东更称，环球化是中国银行这家百年轻店“最显明的特征和最关键的基因”，并示意中国银行一直注重环球化开展，将在守好危险合规底线的基础上继续坚固扩展海外业务长处。

在过去十多年“连累”中行开展速度的海外业务，中行未来还要继续做大做强。这是为何？

疑问的关键还在于净息差。2022年以来，美联储大幅加息带动港元等相关货币利率走高，中行海外业务环境失掉极大改善，海外业务净息差已可以反哺中原业务。其中，自2022年以来，中行净息差虽然处于下行趋向，但降幅清楚少于其余三家大行。至2023年末，中行净息差水平已与工行、农行基本相当。

然而，2024年银行业息差依然面临较大下行压力已成行业共识。资产端和负债端均指向息差进一步下行的同时，中行还面临特有的第三重隐患。正如中行副行长张毅在颁布会上所述，2024年假设美联储加息周期凑近序幕并进入降息通道，中行2023年的长处2024年或者成为一个劣势，将进一步加剧中行2024年的利润压力。

面对行业广泛的“息差困境”，中行除了在资产端和负债端启动针对性改善措施外，海外业务的针对性战略显得更为关键。张毅泄漏，2024年中行海外业务资产端将继续做大高息资产规模，把存款投资相应的久期和规模做下来；负债端则要增强被动负债的治理，对负债的久期适当启动缩短，提早做好应答降息周期的预备。

南边周新金融钻研核心钻研员以为，2022-2023年，中行海外业务受益于美元加息带来的资产升值利好，过去常年被低估的全体资产增速也失掉肯定改善。从目前美国经济和美联储表态来看，年内美联储降息的预期已清楚弱于年终。未来一段时期，如美联储依然坚持较高的利率水平，或将对中行海外资产继续形成利好。2024年，中行如能抓住无利机遇踊跃有所作为，不只净息差水平有望在四大行中率先企稳，更无时机在资产规模、营收利润等目的上改善甚至增加与其余三家大行的差距。

基于此，南边周末新金融钻研核心倡导，在环球金融监管趋严十分清楚的状况下，中行应更珍惜海外牌照，紧随中国企业出海战略，延伸服务链条；借力数字化风口，补偿网点劣势，继续优化国际业务份额，但应更看重业务品质。

对中国银行及其海外业务2024年运营质效表现，南边周末新金融钻研核心将继续跟踪关注。

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哪项体育运动对人身体最好？

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一天最好要怎么安排跑步时间

早晨一小时，下午5-7点一小时。

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