一季度CPI同比持平，专家：二季度或回升到0.2%左右

春节过后，消费需求惯性回落。

国家统计局在4月10日发布的数据显示，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，CPI（全国居民消费价格指数）环比季节性下降，同比涨幅有所回落。

具体来看，CPI环比下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点。环比下降、同比涨幅回落，均受食品和出行服务价格回落影响。1-3月平均，CPI与上年同期持平。

食品中，节后消费需求回落，加之大部分地区气温较常年同期偏高，市场供应总体充足，鲜菜、猪肉、鸡蛋、鲜果和水产品价格分别下降11.0%、6.7%、4.5%、4.2%和3.5%，合计影响CPI环比下降约0.54个百分点，占CPI总降幅五成多。

全国居民消费价格涨跌幅情况（图源：国家统计局）

从整体看，中国民生银行首席经济学家温彬告诉时代财经，3月CPI未能延续2月回暖势头。

“从主要特点看，2月春节因素抬升的部分商品与服务价格，在3月出现超幅度的回落，主要集中在出行和旅游相关项目，最终导致CPI同比又回落至0附近，考虑到能源和黄金价格起到一定支撑作用，实际反映核心需求的CPI依然偏弱。”温彬说道。

今年3月份，受食品价格季节性下跌、出行相关的服务需求退潮影响，物价涨幅放缓。而国际油价、金价的震荡上行，带动了国内成品油价及金饰品上涨，对CPI有小幅拉动作用。

从环比来看，3月CPI下降1.0%，其中食品价格下降3.2%，影响CPI环比下降约0.59个百分点。非食品中，出行类服务价格回落较多。旅游价格涨幅从上月的23.1%回落至6.0%，飞机票价格由上月的上涨20.8%转为下降14.7%，两项合计影响CPI本月同比上涨约0.01个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉时代财经，伴随节日效应退坡，春节次月食品价格和服务价格明显回落，再加上气候温和、节日供应保障措施，3月份市场供应充裕，拖累物价增速放缓。

“但整体来看，国内需求回升推动了物价同比增长。具体表现在于服务价格需求稳健扩张，服装、金饰品价格回升及原油价格均有所上涨。”周茂华说道。

街市摊位出售的各类蔬菜。（图源：图虫创意）

作为食品类中权重最高的一项，猪肉价格的波动对CPI指数变动的影响较大。温彬认为，猪肉价格受节日因素回落，暂未体现短期反弹影响。

具体来看，3月猪肉价格受春节效应消退影响，较2月明显回落，环比下降6.7%，同比重新转为下降2.4%。其他肉类方面，随着气候转暖，牛肉、羊肉分别环比下降2.3%和1.7%。

“不过需要注意的是，受前期产能去化、部分养殖户压栏惜售及二次育肥影响，3月下旬猪肉价格有所反弹。但对3月整体数据的贡献不大，或将抬升4月CPI中的猪肉价格。”温彬说道。

超市里售卖的各类生鲜猪肉 图源：图虫创意

农业农村部数据也显示，4月第一周，全国猪肉价达到25.22元/公斤，环比上涨0.2%，已经连续三周上涨。

非食品方面，能源价格涨幅较为温和，对CPI支撑力度有限。3月国际油价持续上涨，国内成品油价格于月初调升一次，CPI能源价格环比涨幅相对温和。其中，交通工具用燃料环比上涨1.1%，同比上涨2.2%。居住项下，水电燃料环比持平，同比上涨0.5%。

财信研究院副院长伍超明对时代财经表示，更真实反映经济运行情况的是核心CPI（剔除食品和能源的核心）。从数据来看，一季度，核心CPI同比增长0.7%，低于1%，也较去年同期低0.1个百分点。

“由于价格是实体经济供给和需求相对变化的结果，目前的低通胀格局，实质上是有效需求不足这个突出矛盾在价格上的反映，也表明政策应该加力，增强政策取向一致性。”伍超明说道。

展望CPI走势，伍超明认为，随着年内宏观政策力度的加大和需求端的恢复，物价有望整体回升，预计将在二季度回升到0.2%左右。预计年内CPI处于正增长阶段，整体上将温和回升。

周茂华则认为，近期生猪价格淡季不淡，反映国内需求回升，而生猪产能持续压降对价格影响有所显现，加之能源及商品价格上涨间接提振物价走势，也就是“猪、油通缩”情况减弱。

“随着消费进一步修复，下半年供需关系改善及基数下降对物价的影响可能更加明显。但国内市场供给保持充裕，预计年内物价有望动能整体偏温和。”他说。

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88斤的“徐璐”带火了一种新穿法：T恤+短裤+黑丝袜，高级又洋气

说起徐璐，相信大家都是非常熟悉的。她是娱乐圈里很有名的一位女演员，出演过很多经典的电视剧，但是为人非常低调，几乎没有什么绯闻，也很少参加综艺节目。不过别看徐璐这么低调，私底下的她可是非常时髦的，更是带火了一种新穿法：T恤+短裤+黑丝袜，高级又洋气。

鸭舌帽+双麻花辫

对于方脸的女孩来说，戴鸭舌帽显得脸型不好看，其实并不是我们的问题，而是没有找对发型的问题。方脸的女生脸型本身就不够流畅，佩戴帽子以后，就会显得轮廓更加硬朗。这个时候，把散落下来的头发换成双麻花辫，视觉效果就会好上很多。

大家可千万不要小看这个搭配组合，除了会显的人更加年轻又活力以外，还会有一种松弛的美感。注意麻花辫不要编的太细，扎好以后可以拽的稍微蓬松一些，放在耳后，会有一种头包脸的效果。刘海可以根据个人喜好留或者不留，如果颧骨实在是比较高，可以和徐璐一样留一个龙须刘海来弱化轮廓感。

T恤+短裤+黑丝袜

灰色的小狗上衣可爱又有活力，小狗的图案更是能够看出徐璐的童心。这个衬衫单看属于平平无奇的类型，但是在徐璐的搭配下，立刻就变的不一样了起来。下半身徐璐穿的是一条超短裤，秀出一双超长的美腿，下衣失踪的穿法性感中带着一点小俏皮，却并不会显得低俗。

黑色丝袜和马丁靴是这套造型的点睛之笔，很多时候黑丝去搭配性感的裙子，容易显得俗气，过于风尘。但是搭配清新简单的短袖和黑色短裤，甜辣风的感觉一下就打造出来了。当然了，黑丝搭配运动鞋会有违和感，高跟鞋和这套衣服也并不合适，相比一下，带点帅气的马丁靴会更显个性。

女团感半扎发

随着这两年女团风越来越火，她们的穿搭细节，都被拿出来一一解析。女团感的半扎发比起传统的半扎发更有少女感，也更加的活泼。关键地方就在推高颅顶的高度，让头部更加饱满。很适合发量少的女性~

宽松衬衫+超短裤

徐璐的这一套造型，会给人一种随时要去海边度假的感觉。宽松的v领衬衫，看似休闲舒适，实际带着不易察觉的小性感，把纯欲度拉满了。黑色的短裤显瘦又百搭，将小女人的俏丽发挥到了极致。

娱乐圈对于外表的重视似乎已成为不争的事实。颜值和身材好似成了进入这个圈子的敲门砖。徐璐的例子正是这一现象的体现。然而，真正能够在娱乐圈长久生存的，终究还是实力和才华。希望徐璐可以继续沉淀自己，带来更多精彩的好作品。

6月CPI涨幅一年新高预计下半年CPI将温和上升

猪肉价格发力，6月CPI同比涨幅超过市场预期。

国家统计局7月9日发布的数据显示，2022年6月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.5%，创下2021年6月份以来的新高，环比持平;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.1%，环比持平;工业生产者购进价格同比上涨8.5%，环比上涨0.2%。

未来猪肉价格还会继续上涨吗，是否会有通胀压力?

猪肉价格上行

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，CPI涨幅扩大主要是去年基数走低所致。受供应增加、物流好转和囤货需求减少等因素影响，鲜菜、鸡蛋、鲜果和水产品价格不同程度下降。

从同比看，CPI上涨2.5%。其中，食品价格上涨2.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI上涨约0.51个百分点。食品中，鲜果价格上涨19.0%，蛋类价格上涨6.5%，鲜菜价格上涨3.7%，粮食价格上涨3.2%，成为助推CPI同比上涨的因素。

从环比看，CPI由上月下降0.2%转为持平。其中，食品价格下降1.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI下降约0.30个百分点。受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格继续上涨，环比涨幅为2.9%，比上月回落2.3个百分点。

值得注意的是，猪肉价格连续三个月环比上涨。财信研究院副院长伍超明认为，猪肉上行周期启动、国内疫情拐点已现、PPI向CPI传导增强，都将对CPI中枢形成支撑，但疫情扰动难消、居民消费需求整体偏弱、国际粮油传导幅度受限，CPI整体涨幅温和。

民生银行首席研究员温彬对记者表示，6月CPI同比上涨2.5%，环比持平，略高于市场预期。“猪肉价格自4月份价格见底以来，市场上涨预期进一步浓厚，养殖端压栏现象重现，生猪期货屡创阶段新高，6月猪肉价格环比上涨2.9%，同比涨幅则收窄至6%，对食品价格同比涨幅即将转为正贡献”。

“结构性通胀压力主要体现在食品方面，在猪肉价格进入回升周期后，过去一年来对CPI的压制作用已悄然改变为抬升作用。4月以来，食品价格保持稳定主要依靠鲜菜价格的短期回落。随着7月汛期到来，鲜菜价格回升后叠加猪肉的周期性上涨，食品价格或将存在一定涨价压力。”温彬表示。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，6月猪肉价格上涨，但不具备大幅上涨基础。“国内经济活动加快恢复，猪肉消费需求回暖，部分养殖户压栏导致短期市场供需波动;但生猪产能恢复至常年水平，粮食连年丰收，调控政策保持灵活，国内积极维护正常市场秩序，目前国内需求处于恢复阶段，猪肉价格短期并不具备大幅上涨基础”。

去除能源食品后，核心通胀环比改善，反映需求端有所恢复。“6月CPI环比持平，食品中果蔬、禽肉水产各项价格同比涨跌互现，核心物价继续维持在1.0%，扣除基数效应，国内物价保持温和增长。主要是国内需求处于恢复阶段，食品、日用品等居民必需消费品供给充足，市场预期稳定。”周茂华表示。

6月服务价格环比上涨0.2%，主要推动力是家庭服务;文教娱乐环比上涨0.1%，其中主要是旅游价格环比上涨1.2%。出行需求回暖，以及假期因素共同推动机票价格环比上涨19.2%。“随着疫情防控形势好转，核心CPI中的需求因素推升部分商品与服务价格回暖。”民生银行研究院指出，交通工具、通信工具、家用器具三大耐用消费品今年以来首次出现环比“三降”局面，需求依然偏弱，反映居民收入预期和消费信心提升仍需要一个过程。

PPI同比延续下行

6月PPI同比增速延续回落态势。从同比看，PPI上涨6.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点，主要是去年基数走高的影响，今年以来已连续6个月回落。主要行业中，煤炭开采和洗选业同比上涨31.4%，回落5.8个百分点;有色金属冶炼和压延加工业同比上涨8.2%，回落2.2个百分点;燃气生产和供应业上涨21.8%，回落0.2个百分点。

从环比看，PPI由上月上涨0.1%转为持平。国际原油价格变动带动国内相关行业价格上涨，其中，石油和天然气开采业价格环比上涨7.0%。受投资增速放缓等因素影响，钢材、水泥等行业需求相对较弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降3.1%，非金属矿物制品业价格环比下降1.5%。

“6月以来，市场对全球经济衰退担忧与发达经济体政策急转弯，拖累大宗商品价格接连下跌。6月制造业原材料购进价格明显回落，反映国内部分中下游制造业原材料投入成本压力有所舒缓，但6月生产资料PPI同比仍处于高位运行，显示国内部分中下游制造业投入成本压力仍不小。”周茂华表示。

未来CPI合理稳定

国家发改委新闻发言人孟玮此前表示，展望今年后期，我国粮油肉蛋奶果蔬等重要民生商品生产稳定、供应充足，特别是随着应季鲜活农产品大量上市，市场供应量将持续增加，加之各地物流堵点卡点疏导得力，跨区调运能力明显增强，稳定居民消费价格具有坚实基础，国内CPI将继续运行在合理区间，能够完成全年3%左右的预期目标。

目前，PPI和CPI“剪刀差”持续收窄，但中下游企业仍面临较大压力。周茂华认为，从CPI、PPI同比走势看，国内需求在回暖，但核心CPI同比继续维持“1时代”，反映内需仍偏弱;PPI同比延续放缓走势，反映部分中下游工业制造业生产成本压力有所缓解，但能源和工业原材料价格整体维持高位，部分企业经营压力仍较大，国内仍需警惕输入型通胀压力。

温彬表示，随着我国整体需求逐步回暖，核心通胀预计将由前期1%以下的疲弱区间，逐步上移至1.2%-1.5%的历史均值。

“整体看，预计下半年CPI将温和上升，在部分月份(9月、12月)向上突破3%的概率较大，但全年平均水平仍控制在政策目标(3%左右)以内。同时，PPI受去年基数影响，以及全球商品价格上涨动能减弱，将继续保持连续回落态势。预计通胀对货币政策不构成较大压力。”温彬指出。

财信研究院预计，7月CPI同比增长2.5%左右。预计7月食品价格环比由跌转涨，新一轮“猪周期”已经开启，同时服务业修复和PPI向CPI传导增强，并且7月份CPI翘尾因素较6月份回落约0.3个百分点。

2018全年CPI出炉

根据国家统计局数据显示，2018全年CPI出炉，2018年12月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.3个百分点；2018年全年，全国居民消费价格指数同比上涨2.1%。 2018全年CPI传递了哪些重磅信号呢？一起看看。 12月份，构成CPI的八大类商品和服务价格同比七涨一降。 12月份，食品烟酒价格同比上涨2.4%，影响CPI上涨约0.72个百分点。 其中，鲜果价格同比上涨9.4%，禽肉类价格上涨5.4%，鲜菜价格上涨4.2%，畜肉类价格上涨0.8%，鸡蛋价格下降1.4%。 其他七大类价格同比六涨一降。 其中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.5%、2.3%和2.2%，其他用品和服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨1.6%、1.5%和1.4%；交通和通信价格下降0.7%。 2018年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%；全年工业生产者出厂价格比上年上涨3.5%。 招商证券宏观谢亚轩团队认为，冷空气的到来以及多个节假日临近推动蔬菜价格环比重新出现明显上涨，但暖冬背景下鲜菜价格后续涨幅预计较为有限。 同样受益于元旦、春节等节日到来的影响，猪肉价格环比出现微涨，但非洲猪瘟疫情的影响仍在持续。 预计2018年12月份CPI将进一步降至2.1%。 展望2019年，中信建投预计，2019年CPI同比增速均值与2018年基本持平，约为2.2%。 分项来看，猪肉与油价可能是影响明年CPI增速最重要的两个项目。 从趋势上看，二季度CPI同比增速较高，下半年则会有所回落。 2018全年CPI出炉，反映了2018年我国居民的消费情况，从数据可以看出，上涨是2018全年CPI的关键词，涨幅比较大的是鲜果、鲜菜、禽肉类价格，这对居民每日三餐饮食有很大影响。 专家分析上述三类品种价格上涨的原因主要是冷空气到来以及非洲猪瘟的持续影响。 禽肉类价格虽然依然上涨，但是其增幅已经明显放缓，主要受非洲猪瘟影响，市场猪肉价格下降了，所以禽肉类价格增幅维持在2.0%左右。 随着非洲猪瘟疫情得到控制，市场猪肉价格将回归稳定。

张明 | 2021年货币政策应避免急转弯：基于六大因素的考量

本文大约 4000字，读完约 10分钟

从三驾马车的视角来看，在2020年，出口、房地产投资与基建投资表现相对较好，而消费与制造业投资表现相对一般，经济复苏格局具有不均衡性。2021年的经济增长可能更加均衡，但水平不会太高。在2021年，货币政策操作应该更加相机抉择、谨慎从事，要避免货币政策过度收紧造成的事实上的政策“急转弯”。

近期，统计局公布了2020年第4季度中国宏观经济数据。2020年第4季度中国GDP同比增速达到6.5%，2020年全年中国GDP增速达到2.3%，均超出市场此前预期均值。中国GDP总量超过100万亿元，折合为美元的话约为14.7万亿美元，占世界经济的比重达到17%。在2020年新冠病毒肺炎疫情肆虐全球的背景下，中国成为唯一一个GDP增速为正的主要经济体。能够取得这一成绩是非常不易的。

从三驾马车视角来看，2020年中国经济增长具有较强的不平衡特征。

社会 消费品零售总额在2020年出现3.9%的负增长。 从当月同比增速来看， 社会 消费品零售总额同比增速在2020年1、2月份出现20.5%的负增长，之后虽然持续反弹，但直到2020年8月才转负为正。消费增速复苏显著滞后于投资与净出口，主要原因在于，新冠疫情显著冲击了服务业中小企业以及中低收入家庭，而中小企业与中低收入家庭的恢复仍有待时日。2020年，全国居民人均真实可支配收入增速达到2.1%，略低于GDP增速。其中城镇居民人均真实可支配收入增速仅为1.2%。在居民可支配收入增速明显恢复之前，消费增速的复苏将依然温和渐进。

2020年中国固定资产投资完成额增长了2.9%。 其中制造业投资、房地产投资与基建投资增速分别达到-2.2%、5.0%与3.4%。不难看出，制造业投资的复苏显著滞后于房地产投资与基建投资。

房地产投资在2020年的韧性显著超出了市场预期。 但受到资产负债表三道红线、商业银行房地产贷款集中度等新调控政策的影响，预计房地产投资增速在2021年难以继续显著反弹。事实上，2020年12月的房地产投资累计同比增速已经与11月持平，未能持续此前的持续改善局面。

在2020年上半年，市场对基建投资增速的反弹报以很高的预期，但最终2020年基建投资增速仅为3.4%。基建投资增速不及预期的原因，笔者猜测有三。 其一， 地方政府存量债务还本付息压力巨大，因此2020年新增专项债的较大部分最终仍用于还本付息，而非新增投资。 其二， 受2008年之后4万亿时期的经验教训影响，中央政府在批复地方政府基建项目之时变得更加审慎，更加考虑项目的成本收益与可持续性。 其三， 针对地方官员的考核更加跨期化，也使得地方官员在基础设施投资方面变得更加谨慎。在2021年，考虑到财政政策很可能边际收紧，预计基建投资增速即使上升的话，上升轨迹也不会非常陡峭。

目前市场对2021年制造业投资复苏较为乐观，认为工业企业库存水平到了一个相对低点，在2021年可能出现新一轮库存投资周期。但制造业企业是否会显著增加库存，归根结底依然取决于其对内外需变动的判断。考虑到迄今为止企业家在疫情冲击下微观感受的改善滞后于宏观数据，企业家可能会依然对新增投资保持谨慎。这意味着， 2021年的库存投资周期可能不会太强劲。2021年年底固定资产投资累计同比增速能否达到10%，存在较大不确定性。

2020年中国出口额与进口额同比增速（按美元计价）分别为3.6%与-1.1%，货物贸易顺差达到5350亿美元，创下自2015年以来的新高。应该说，2020年出口是中国经济的最大亮点之一，超出了几乎所有经济学家的预期。按美元计价的出口额同比增速由2020年2月的-40.6%反弹至2020年11月的20.6%，可谓空前绝后。之所以出口增速复苏如此强劲，在笔者看来是由于三个原因。一是全球疫情爆发使得中国医疗板块与远程办公板块的出口创下 历史 峰值。二是从2020年第2季度起，由于中外疫情爆发的不同步性，使得中国出口在全球市场上的重要性至少在短期内不降反升。三是从2020年下半年起，外部需求开始复苏。在2021年，恐怕上述三个利好消息叠加的局面难以重演，因此2021年的出口增速可能好于2020年上半年，但可能弱于2020年下半年。

综上所述，从三驾马车的视角来看，在2020年，出口、房地产投资与基建投资表现相对较好，而消费与制造业投资表现相对一般，经济复苏格局具有不均衡性。 在2021年，消费与制造业投资增速将会继续复苏，而出口与房地产投资增速可能难以继续改善、基建投资增速走势存在不确定性。 因此，2021年的经济增长可能更加均衡，但水平不会太高。

CPI当月同比增速由2020年1月的5.4%一路下降至2020年11月的-0.5%，2020年12月回升至0.2%。核心CPI当月同比增速则由2020年1月的1.5%持续下降至2020年12月的0.4%。这意味在在2020年，出现了食品价格与非食品能源价格增速的同时回落。PPI当月同比增速则在2020年2月至12月期间出现了连续11个月的负增长。不过，相对而言的好消息是，PPI当月同比增速已经由2020年5月-3.7%的本轮低点回升至2020年12月的-0.4%，在2021年年初就可能转负为正。展望2021年，无论CPI还是PPI同比增速都将由降转升，但上升的幅度存在不确定性，其中PPI同比增速上升速度可能超过CPI。但至少在2021年上半年，无论CPI还是PPI同比增速都将显著低于央行目标水平。

在2020年，中国货币政策操作可谓冰火两重天。在2020年5月之前，货币政策总体上非常宽松。例如，在2020年前4个月，央行进行了三次降准。但在2020年5月之后，货币政策出现了明显的边际收紧。例如，3个月SHIBOR由2020年年初的3.0%左右下降至2020年4月底的1.4%左右，之后回升至2020年11月底的3.1%左右。又如，10年期国债收益率由2020年年初的3.1%左右下降至2020年4月底的2.5%左右，之后回升至2020年11月底的3.3%上下。在经济增速依然显著低于潜在增速的背景下，货币政策操作在2020年5月以来的边际收紧，反映了央行在保增长与控风险之间的艰难权衡。

笔者认为， 在2021年，货币政策操作应该更加相机抉择、谨慎从事，要避免货币政策过度收紧造成的事实上的政策“急转弯”， 主要理由如下：

第一， 如前所述，在2021年，经济增长受到一些结构性因素的制约，无论是消费增速还是制造业投资增速，大概率只会温和复苏。而受到调控政策加强与外部环境变化的影响，房地产投资增速与出口增速可能出现回落。换言之， 2021年中国经济依然面临一定的保增长压力，尤其是在剔除了2021年第一季度由于基期效应导致的高同比增长之后。

第二，2021年物价走势虽然可能出现反弹，但反弹程度可能较为有限，依然显著低于央行目标水平。 换言之，通货膨胀不是2021年央行收紧货币政策应该主要考虑的因素。

第四，在2020年下半年，之所以中国货币政策有底气边际收紧，一定程度上是由于2020年的财政政策是非常宽松的。 和2020年相比，2021年中国财政政策很可能边际收紧。其一，中央财政赤字占GDP比率可能由3.6%下调至3.0-3.2%。其二，1万亿特别抗疫国债很可能不会继续发生。其三，地方专项债新增额度难以像2020年那样大幅提升。而在财政政策将会边际收紧的前提下，如果货币政策过快收紧，两项政策紧缩的叠加就可能导致政策的“急转弯”。

第五，在2020年下半年，国内金融市场上出现了一轮地方国企产业债集体违约的浪潮。 虽然这次浪潮由于中央政府的及时介入而告一段落。但地方政府与国有企业的还本付息压力依然较大。考虑到PPI增速为负以及长期无风险利率的上升，这意味着2020年下半年上述主体的再融资成本显著升高了。为了防范化解信用债市场可能出现的系统性风险，央行也应避免在经济复苏过程中长期无风险利率上升过快。

第六，2020年6月至2020年年底，人民币兑美元汇率升值了8%。 这一轮升值的主要原因，则是中美经济增长差拉大之后，中美利差走阔导致大量短期资本流入套利。如果人民币汇率继续快速升值，一方面可能通过进出口渠道冲击经济增长，另一方面则可能通过热钱流入、资产价格上升而威胁金融稳定。因此，在通盘权衡了上述因素之后，避免中美利差过度拉大加剧人民币升值压力，也应该成为中国央行决策时的考虑因素之一。