近日，港股上市公司进入年报披露期。过去的2023年港股市场经历了美联储持续高 利率 政策带来的流动性紧缩，恒生指数等主要 股指 年内继续下跌，整体交投氛围萎靡，多数港股公司股价承压。

尽管去年初沪深交易所和港交所出台港股通新规，降低纳入港股通标的市值(降低至50亿港元)的同时，也调低调出港股通标的市值(降低至40亿港元)，进一步增强了A股与港股的联动性，为市场注入了一定的流动性，不少港股上市公司的股价仍未能摆脱下跌趋势，市值连续多月跌破40亿港元的情况屡见不鲜，暗自打响了避免被调出港股通的"保卫战"。

国内领先供应链科技平台盛业((06069.HK))就是其中一家。近日，盛业发布2023年财报，核心财务数据中的营收和归母净利进一步增加。这反映出公司优秀的基本面，盈利能力进一步增强。透过财报，笔者能够看到，盛业平台化、科技化升级转型成效显著，"双驱动+大平台"战略已经成为驱动盛业业务发展和创新的内生动力，而科技板块有望成为盛业后期业绩增长新引擎。此外，盛业将派息率大幅提升至90%。按照公告当天收盘价计算，股息率约6.5%，已经具备长期投资价值。

(2024年4月2日盛业收盘数据)

目前该公司已被纳入MSCI系列指数、恒生综合指数、深港通及沪港通。去年公司明晟指数(MSCI)ESG评级A级，为国内金融行业领先评级。结合盛业经营情况(中长期业绩向好，基本面支撑强)和市场表现(市值长期大于40亿港元)，中长期看，未来业绩支撑性强，受益于未来即将到来的美联储降息周期以及和A股联动进一步增强，容易被国际资金和南下资金等各路资金关照。

港股通进一步放宽条件，40亿港元成新调出标准

根据去年沪深港三地交易所发布的"深港通业务实施办法(2023年修订)"的相关规定，沪港通和深港通的最新指引明确了股票的调入和调出标准。

在调出机制方面，为了减少股票变动，深港通下港股通合资格股票中，属于恒生综合小型股指数成份股的，仅当其在定期考察日前12个月的平均月末市值低于40亿港元时，才会被调整为只供卖出的港股通股票。此前，该门槛为50亿港元。

此次调整意味着港股通的调出标准放宽，由原先的过去十二个月，"平均月末市值低于50亿港元"降低至"平均月末市值低于40亿港元"。

优异的基本面加持下，盛业价值韧性充分彰显

尽管港股通进一步放宽条件，A股与港股的联动性进一步增强，港股流动性得以增加。但在美联储持续高利率等外部环境影响下，去年不少港股上市公司的股价仍未能摆脱下跌趋势，总市值连续多月跌破40亿港元，面临被调出港股通的风险。

但也有少数港股上市公司，尽管也面临极端市场环境，股价回调到底部，但依靠其稳健的经营策略和中长期显现的成长潜力，成功地使市值在过去一整年中稳定保持在40亿港元之上，彰显了其非凡的抗压能力和价值韧性。

盛业就是其中一家港股上市公司之一。回到盛业这家公司基本面，根据盛业2023年财报，去年公司的核心业务收入达9.64亿元，同比增20.4%;实现净利2.86亿元，同比增17.2%。

对于公司业绩增长原因，盛业表示，主要由于平台化战略的持续深入中小微企业客户数量实现进一步突破，以及平台资金合作方进一步增加及更加多元化，使得平台普惠撮合业务以及数字金融解决方案的业务规模均得到了拓展。

在过去一年复杂多变的国际环境和我国经济恢复承压前行的背景下，盛业仍然能取得稳健的业绩，侧面显示出公司较强的盈利能力，有效地应对了各种挑战。

多维度观察盛业的收入来源，作为一家供应链科技平台，盛业的主营业务包括数字金融解决方案、平台服务、供应链科技服务等。盛业在财报中称，公司坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，并进一步实施"双驱动+大平台"战略，运用数字科技手段提升普惠金融覆盖面。

"双驱动"指的是在供应链中融合"产业 互联网 "与"数字金融"，二者交叉赋能。这种产融结合的模式，不仅有助于盛业链接产业生态，实现精准获客，也有助于盛业进行风险控制，通过挖掘产业数据多维度验证底层交易的真实性和合理性，提高资产质量。

"大平台"则是指战略高效对接资产端、资金端、增信端及资源合作方，打通不同的环节，构建一个全方位的供应链金融服务平台。在财报中，盛业表示，参股的宁波国富 商业 保理有限公司、无锡国金商业保理有限公司等国企合资公司先后完成增资扩股或引入战投，实现产业生态的深度链接，获得长期稳健的资信支持，加速打造区域领先的供应链普惠金融服务平台，从而推动集团整体业务规模迅速扩大。

具体看，去年盛业日均供应链资产余额约181亿元，同比增长约52%。平台累计处理的供应链资产规模1934亿元，较去年同期增长约22%。这些数据显示出公司在供应链金融领域的深厚实力和广泛影响力。供应链金融作为连接产业和金融的桥梁，其规模的扩大有助于提升产业链的资金效率和整体竞争力。

此外，盛业平台累计客户数量15326家，较去年同期增长约20%。这一增长表明公司的服务得到了越来越多客户的认可和信赖。客户的增长是公司持续发展的重要基础，也是公司拓展市场份额和提升品牌影响力的关键。

正向保理业务规模占比超96%，中小微客户数量占比超97%。这两个数据揭示了公司业务的两大特点：一是以正向保理业务为主，即以由中小微供应商发起的应收账款融资申请业务为主，体现了公司在供应链金融领域的专业化和深度耕耘，通过"重交易 轻主体"的风控逻辑和业务模式，运用科技手段帮助中小微供应商将交易数据转化为"数据资产"，弥补了中小微供应商的主体信用缺失的问题，有效解决了中小微供应商的融资痛点;二是以中小微客户为主要服务对象，彰显了公司对普惠金融的坚定承诺和实际行动。

盛业表示，今年将继续深化"双驱动+大平台"增长战略下的发展方向和计划。

科技有望成业绩增长新引擎

业内人士指出，当前供应链金融市场规模已突破36万亿元，可谓蓝海市场。同时，相关报告显示，我国中小微企业面临着严峻的融资挑战，其潜在融资缺口比重竟高达43.18%，这进一步凸显了供应链金融在解决中小微企业融资难题中的巨大潜力和市场机遇。

随着供应链金融科的纵深发展，科技有望成盛业业绩增长新引擎。

一方面，这意味着科技收入在公司整体业务中的重要性正逐渐提升，使公司的营收结构更加多元化，降低了对单一业务的依赖风险。这也预示着，随着盛业在科技领域的进一步深耕和创新，科技收入有望成为公司未来业绩增长的重要支柱。

盛业的首席战略官原野业绩发布当天接受媒体采访时表示："随着平台合作资金方数量的不断增加以及国企合资公司增资所带来的新增业务收入，我们预计2024年科技收入在公司整体收入中的占比将超过30%，并有望在2025年进一步提升至50%。"

在这背后，则是盛业重视研发。截至2023年12月31日，累计研发投入达2亿元，国家发明专利及计算机软件著作权共62项。凭借强大的科技实力以及精准服务中小微企业的突出贡献，成功入选CNBC"2023年全球顶尖金融科技公司200强"榜单。

也正是在研发投入和科技的加持下，盛业也展现出极强的风控能力，年报显示公司逾期率仅为0.03%，不良率为0%。

结尾部分

结合盛业所在行业和基本面，当前供应链金融市场规模已突破36万亿元，可谓蓝海市场;叠加我国中小企业资缺口比重居高不下，盛业在"双驱动+大平台"的战略深化下，有望稳住更多基本面，而科技有望成增长新引擎，打开增长空间。

基于以上这些因素，可以预见，在中长期内，盛业的业绩将持续得到强有力的支撑。随着未来全球进入美联储降息周期，港股流动性有望进一步增加。此外，随着金融科技行业的蓬勃发展，盛业也有望获得南下资金等各类投资者的广泛关注和资金支持。目前估值处在底部的盛业有望迎来估值修复。

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中国的盛大网络一共有多少资产

1.盛大总资产44.70亿元，净资产16.38亿元，营业收入18.97亿元，利润1.65亿元。 盛大2005年的业绩让很多人跌破了眼镜。 盛大的财报显示，2005年度其净利润为1.65亿元人民币，较2004年下降72.9%，尤其是盛大2005年第四季度的业绩报告着实令人吃惊。 第四季度，盛大净亏损为5.39亿元人民币，这么高的季度亏损数字还从来没有在中国互联网上市公司的财务报告中出现过。 与此同时，当季，盛大运营亏损为2760万元人民币，这是曾经作为中国最盈利的互联网公司的盛大自2002年以来出现的首次经营性亏损。 盛大不理想的业绩是因为受到了其游戏免费策略以及盛大业务发展方向转型的影响。 业内认为，陈天桥已经不打算把所有精力放在网络游戏上，而是愈加坚定地朝着自己的家庭娱乐中心的目标走去。 盛大的家庭娱乐计划以销售易宝为先声而启动，由于家庭娱乐计划的经营模式类似于网络游戏的经营模式，因此资金需求上具有一定的伸缩弹性。 但家庭娱乐战略的成功，需要网络游戏业务的支撑。 网络游戏越成功，就越能推动家庭娱乐战略在更广的层面上取得进展。 当下，盛大为家庭娱乐计划拨出的启动预算是2000万美元。

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DoCoMo采用联通双待机经验

据悉，在今年“5?17国际电信日”前夕，日本最大的移动通信运营商NTT DoCoMo发布了双模手机904i，该系列手机的最大特点是支持一机双号功能，用户在使用904i时，可以设定两个不同的模式，在不同模式下用户拥有不同的号码、不同的短信地址，当用户使用其中一个号码时，另一号码的来电还可以以录音电话方式保存。

著名电信咨询公司诺盛电信分析称， NTT DoCoMo此次主推双卡双待手机主要是为了应对来自KDDI等运营商的有力竞争，所以，实际上是采用了中国联通双待机的做法。

此前，中国运营商一直是在学习日本运营商的做法，例如中国运营商针对不同人群细分品牌的做法以前管理SP的“移动梦网”等模式都缘自日本。显然，这是日本运营商第一次倒过来向中国运营商学习。

日本运营商学习中国运营商第一例

所谓双待机就是指在一个手机上装有可同时容纳GSM/CDMA两个网络的手机卡，实现两个号码同时在线，当打来电话时，该种手机能自动识别属于哪个网，不用人工切换。这项技术解决了传统双模手机的“硬伤”，因此，联通对此项技术非常重视，认为是未来争夺高端手机市场的法宝。

对于双待机的未来，负责联通终端管理的联通华盛相关负责人曾表示，“中国联通双待机技术目前在世界上来说是唯一的。包括我们一些高层领导去美国、去印度考察发现，我们的双网双待技术都得到了国外很多运营商的认可，我想，这种技术在今年一定会有一些国家向中国联通引进”。

有意思的是，该预测已经实现，最近，日本最大的移动通信运营商NTT DoCoMo已宣布采用中国联通的经验，正式推双模手机。

NTT DoCoMo一直拥有日本一半以上的移动用户份额，但是带号转网政策实施之后，NTT DoCoMo在更换运营商的用户争夺中处于下风，日本第二大移动电话运营商KDDI的净增用户数大幅度增长，KDDI仅在11月份就新增32.49万名用户，占全国用户净增总量的82%，是其它两个运营商（NTT DoCoMo和软银移动）新增用户数的6倍。诺盛分析师认为，NTT DoCoMo推出904ix系列的主要目的是希望像中国联通那样，借助双卡双待手机扭转不利的竞争局面。

为了配合904i的上市，NTT DoCoMo提供相应的通信服务，对已拥有一个号码的用户追加申请一机两号业务时，每月只需加收945日元(约合60人民币)的服务资费，同时在资费套餐中增加无限制的音乐下载服务。NTT DoCoMo希望通过资费设计来提升用户更换双卡双待手机的积极性，这一策略也正是中国联通经常采用的，即CDMA手机促销与话费赠送相捆绑。

联通华盛的双待机战略抉择路径

上述现象反映了负责联通CDMA终端发展的机构——联通华盛公司在双网双待机的发展策略上的远见卓识。

联通华盛是联通自己独有的手机销售和服务平台，自2005年成立以来，一直的主要任务就是思考和实施如何做大做强CDMA终端产业链。联通华盛成立之初，就将定制作为手机终端管理工作的重点。目前，联通与产业链的各环节保持着紧密合作关系，而且，众多手机企业也在与联通的合作中获得发展。

联通华盛是CDMA终端产业链的主导，有责任带领产业链各方打造一个完备而稳定的合作模式，但是，如何引导CDMA手机选择自己的定位是个难题。

最终，联通华盛采用了低端市场的超低端手机和高端市场的双网双待手机同时出击的策略。根据联通的财报，2006 年联通 CDMA 运营利润获得大幅增长，首度实现全年盈利，这也是联通 CDMA 自 2002 年放号、5 年以来首度实现 C 网运营的全年盈利。业内人士分析，双待机市场的爆发成为此次联通 CDMA 实现盈利的关键因素。

诺盛电信咨询市场总监孔琳育认为，通过诺盛的跟踪研究分析，联通华盛主导的双模手机（包括双网双待手机）销量早已超过100万台，销售额超过35亿元。双模手机受到欢迎的主要原因是符合了相当一部分用户两个甚至多个号码的需求。正是这样，联通双待机的成功战略引起了日本运营商的注意。孔琳育表示，印尼、印度、哈萨克斯坦也传出消息，将采用联通的双待机技术，推双模手机战略。