近日，多家机构因在新股网下询价过程中存在违规行为被“点名”。4月7日，深交所连发4篇公告，直指4家机构在参与首次公开发行股票网下询价过程中存在的违规行为。同日，据中证协公告，另有一家私募上海珠池资产管理有限公司（以下简称“珠池资管”）因违反首次公开发行证券网下投资者管理规则被列入限制名单。值得注意的是，上述被“点名”机构中不乏百亿私募。有业内人士表示，监管部门对新股网下询价过程存在违规行为加大惩处力度表明了对市场秩序和公平性的重视。提升新股发行质量是未来趋势，私募及各机构应加强对相关法律法规和监管要求的了解，确保在参与新股网下询价过程中的合规性。

多家私募同日被“点名”

4月7日，据深交所公告，4家机构因在参与首次公开发行股票网下询价过程中存在违规行为而被出具监管函，涉及机构包括前海人寿保险股份有限公司、北京卓识私募基金管理有限公司（以下简称“卓识私募”）、嘉实资本管理有限公司、广东天创私募证券投资基金管理有限公司（以下简称“广东天创私募”），其中2家为私募机构，其余2家则分别为公募子公司以及保险机构。

值得一提的是，上述被“点名”机构中不乏百亿私募。据中基协数据，卓识私募成立于2016年4月，在管规模已达百亿元以上。而其被深交所发函的原因包括风险管理制度不完善，对信息泄露、报价偏离等风险控制措施不足；改价程序、材料存档要求不明确。同时，卓识私募存在新股询价业务相关内部制度的制定审批流程、估值研究不深入，定价依据不充分等情形。

整体来看，上述4家机构均被深交所指出存在内控制度制定和执行不完备、估值研究不深入、定价依据不充分的问题。深交所要求，上述机构于收到决定书之日起一个月内提交整改报告。此外，对于广东天创私募，深交所表示，将就其整改情况约见问询公司合规负责人、新股业务负责人。针对最新整改情况，北京商报记者发文采访上述机构，但截至发稿未收到回复。

在上述4篇公告齐发的同日，中证协也发布公告称，对在专项检查中发现的存在《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第四十一条规定禁止性情形的网下投资者列入限制名单。具体来看，珠池资管自4月8日起至10月7日期间被列入限制名单，其所管理的配售对象均不得参与上交所和深交所主板、科创板、创业板首次公开发行证券项目以及北交所股票公开发行并上市项目的网下询价和配售业务。中基协数据显示，珠池资管成立于2014年9月，管理规模在50亿至100亿元之间。

“对于被列入限制名单的私募而言，这一限制将对相关机构的业务开展产生直接影响。对于其他私募机构而言则有警示意义，即必须严格遵守相关监管规定，确保在参与新股网下询价过程中的合规性，以避免类似的监管处罚。”科方得智库研究负责人张新原直言。

机构需建立健全内部制度和流程

事实上，近年来监管多次发声关注首次公开发行证券网下投资者管理。据2023年2月发布的《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第四十一条明确，网下投资者或其管理的配售对象在参与首发证券网下询价和配售业务时，不得存在报送信息虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；使用他人账户、多个账户报价；委托他人开展首发证券网下询价和申购业务；与发行人或承销商串通报价等情形。

中国证监会2024年3月发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》也曾强调将优化发行承销制度，强化新股发行询价定价配售各环节监管，从严监管高定价超募，以提升中小投资者获得感。

在张新原看来，监管部门对新股网下询价过程存在违规行为的惩处力度也表明了监管部门对于市场秩序和公平性的重视。私募及各机构应加强对相关法律法规和监管要求的了解和遵守，确保在参与新股网下询价过程中的合规性。具体而言，建议加强私募内部管理和风险控制，建立健全内部制度和流程，确保参与询价过程的人员具备相关专业知识和技能，避免因操作不当或违规行为导致监管处罚。同时，还应加强与其他机构的沟通和合作，共同维护市场秩序和公平性。

财经评论员郭施亮也指出，被采取书面警示可能会影响私募机构的形象，对其募集资金行为也会构成影响。提升新股发行质量是未来发展趋势，提升违规成本、加强对新股网下询价过程存在违规行为的惩处力度，有利于引导新股定价合理性、提升新股发行质量，保障投资者的利益。

北京商报记者 刘宇阳 郝彦

网下投资者参与网下申购新股后初步询价应符合哪些条件

根据当下规则，无论个人投资者还是机构投资者，要想参与新股网下申购，第一步就是获得中证协的网下询价资格，只有拥有这个资格的投资者，才有资格参与沪深交易所的新股询价及申购。 那么，该如何获得中证协的询价资格呢？或者说，有哪些门槛和流程呢？这里首先涉及中证协的一份文件，即《首次公开发行股票网下投资者管理细则》，根据该细则，参与首发股票询价和网下申购业务的投资者应在中证协注册，并需满足四大基本条件：一）具备一定的证券投资经验。 机构投资者应当依法设立、持续经营时间达到两年（含）以上，从事证券交易时间达到两年（含）以上；个人投资者从事证券交易时间应达到五年（含）以上。 经行政许可从事证券、基金、期货、保险、信托等金融业务的机构投资者可不受上述限制。 二）具有良好的信用记录。 最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施，但投资者能证明所受处罚业务与证券投资业务、受托投资管理业务互相隔离的除外。 三）具备必要的定价能力。 机构投资者应具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度。 四）监管部门和协会要求的其他条件。 中证协对证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司以及合格境外投资者等六类机构投资者采取的规则是自行注册，而对其他机构投资者或个人投资者，则需要具有证券承销业务资格的证券公司向中证协推荐注册。 中证协同时要求证券公司应负责对所推荐网下投资者进行核查，保证所推荐的网下投资者符合本细则第四条规定的基本条件。 各家证券公司为了吸引或留住大客户，都制订各自的推荐类投资者参与新股网下询价的门槛，将符合要求的投资者由经纪业务部门推荐到投行部门，再推荐到中证协，备案后注册成为拥有询价资格的推荐类询价对象。 新股网下申购第二步拥有足够的市值筹码那是不是投资者找一家券商将自己成功推荐到中证协成为合格的推荐类询价对象之后，就可以参与任何新股网下询价和申购了呢？答案当然是否定的，至少是不全正确。 请看规则：首发股票项目的发行人和主承销商可以设置网下投资者的具体条件，并在相关发行公告中预先披露。 具体条件不得低于上述四大基本条件。 发行人和主承销商应要求参与该项目网下申购业务的网下投资者指定的股票配售对象，以该项目初步询价开始前两个交易日为基准日，其在项目发行上市所在证券交易所基准日前二十个交易日（含基准日）的非限售股票的流通市值日均值应为1000万元（含）以上。 主承销商应在已完成协会注册的网下投资者和股票配售对象范围内，对其是否符合首发股票项目的预先披露条件进行核查，选定可参与该项目询价和网下申购业务的网下投资者和股票配售对象，对不符合条件的，应当拒绝或剔除其报价。 大家如果长期关注新股网下申购的话，一定还记得年初有一只新股──司太立，承销商兼保荐机构为东方花旗证券。 该新股在询价公告中明确表示，参与网下询价投资者需在2016年T-6日前20个交易日（含T-6日）持有沪市非限售股票的流通市值日均值为3000万元（含）以上。 那这里就出现很多细则问题了，投资者的市值如何计算？请仔细阅读如下沪深交易所《首次公开发行股票网下发行实施细则》里的六点：一）配售对象持有的市值，按照 X-2日（X日为初步询价开始日，下同）前20个交易日（含 X-2日）的日均持有市值计算。 配售对象证券账户开户时间不足20个交易日的，按20个交易日计算日均持有市值。 二）配售对象的同一证券账户多处托管的，其市值合并计算。 配售对象持有多个证券账户的，多个证券账户市值合并计算。 确认多个证券账户为同一配售对象持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。 证券账户注册资料以X-2日日终为准。 融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该配售对象持有的市值中，证券公司转融通担保证券明细账户的市值合并计算到该证券公司自营账户市值中。 三）证券公司客户定向资产管理专用账户以及企业年金账户，证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码”相同的，按证券账户单独计算市值并参与申购。 四）不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。 五）非限售A股股份发生司法冻结、质押，以及存在上市公司董事、监事、高级管理人员持股限制的，不影响证券账户内持有市值的计算。 六）配售对象持有的市值按其证券账户中纳入市值计算范围的股份数量与相应收盘价的乘积计算。

参与新股网下申购的要求有哪些？

参与新股网下申购的要求有：1.散户投资者不能参与新股网下申购2.须提供申购报价表（必须加盖单位公章）3.须提供法定代表人授权委托书（申购报价表中法定代表人本人签字／章的，无须提供本材料）4.参与网下申购的投资者应全额缴付申购款

多家大型股票私募被列入黑名单“量化大厂”老牌私募均在列

5月30日，中国证券业协会决定对在2021年11月-2022年2月的20个主板IPO项目网下申购过程中，存在违反《首次公开发行股票承销业务规范》规定的138个股票配售对象列入黑名单。

据协会官网消息，为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的网下询价与申购行为，根据有关规定，协会决定对在科创板“德龙激光”新股发行项目网下申购过程中，存在违反《注册制下首次公开发行股票网下投资者管理规则》第二十条规定的股票配售对象列入限制名单，列入限制名单时限自本公告发布之次日(工作日)起计算。

资事堂发现：多家大型股票私募“榜上有名”。

按照相关规定，被列入黑名单后，相关账户将停止打新半年，对于部分私募产品而言，损失有点大。

“量化大厂”在列

据中证协，衍复中性六号私募证券投资基金在科创板“德龙激光”新股发行项目网下申购过程中，存在违反《注册制下首次公开发行股票网下投资者管理规则》规定，上述基金被列入限制名单。

这家机构的管理人是衍复投资，一家百亿量化私募。

这家量化机构在2019年11月备案为私募管理人，不及一年管理规模突破百亿元。

衍复投资创始人高亢的职业经历非常精彩：高中时曾获得国际物理奥赛金牌，之后保送北京大学，后转学至麻省理工学院,获得物理学和计算机科学的双本科学位。2010-2014年高亢在华尔街著名机构TwoSigma担任量化研究员，参与算法交易模型的开发，2015年他加盟一家中国本土量化私募锐天投资。

2019年8月，高亢带领团队离开锐天投资，因此出现了私募圈知名的“分家产”事件，以和平分手告终。

值得注意的是，列入限制名单的产品是一只中性策略产品，该策略指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得稳定收益。

中性策略参与打新并出现违规，是否会影响到持有人的利益，值得关注。

“白酒股高手”在列

资事堂注意到：深圳私募大禾投资的一只基金也在违规名单中。

大禾投资成名于2018年，当年悲观情绪弥补，但这家私募因重仓白酒股顺鑫农业获得100%的收益，且净值曲线走势与这只标的相似。

资料显示：大禾投资创始人胡鲁滨曾就职于招商证券和易方达基金，先后担任宏观分析师和宏观策略研究员，2016年成立大禾投资。

目前，这家私募管理规模区间为50亿元-100亿元。

老牌私募也在列

资事堂发现：一家名为“翼虎家园1号私募证券投资基金”也在限制名单中，且该限制时间长于上述两家私募半年受限时间。

这只基金受限时间为：2022年3月31日至2023年9月29日。

上述基金的管理人是翼虎投资，管理规模区间为50-100亿元。

这家私募创始人是余定恒，2006年创立该机构，从时点可以看出这是中国私募的“萌芽阶段”，属于第一代私募。

余定恒早期曾在珠海百货集团、珠海证券、平安证券任职。

后续协会将继续做好网下投资者分类评价和管理有关工作，在充分调研的基础上适时启动精选名单申报受理，通过“抓两头带中间”，进一步强化网下投资者报价行为监测和监督检查力度，引导有专业有能力的投资者在新股定价中发挥中枢作用，构建优胜劣汰的网下投资者生态环境，为全面实行股票发行注册制提供有力支持。

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